理想汽车2022年亏损加剧,“锂矿返利”会是盈利捷径吗?

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理想汽车2022年亏损加剧,“锂矿返利”会是盈利捷径吗?插图

日前,在一众造车新势力中,理想汽车(LI.O/02015.HK)率先交出了 2022 年度答卷。

2022 年第四季度,理想汽车单季扭亏为盈,且季度和年度营收增长均超 60%,双双创下新高。截至四季度末,理想汽车现金储备达 584.5 亿元。

但受电池涨价等影响,理想汽车年度净亏损扩大至 20.32 亿元,电池成本已成为盈利与否的关键因素。 适逢宁德时代(300750.SZ)的“锂矿返利”计划推进中,声称正在谈价的理想,会否接受合作,将电池成本框定在可控范围,走上盈利“捷径”?

毛利率待企稳

根据财报,2022 年第四季度,理想汽车营收 176.5 亿元,同比增长 66.2%;净利润 2.65 亿元,结束了此前延续三个季度的亏损趋势。从全年来看,理想汽车营收 452.9 亿元,同比增长 67.7%,创下历史最高营收纪录。

车辆销售额方面,四季度收入为 172.7 亿元,同比增加 66.4%;2022 年收入为 441.1 亿元,同比增加 68.8%。理想表示,这主要是车辆交付量增加及 L 系列车型平均售价增加所致。

数据显示,2022 年四季度理想汽车销量达到 4.6 万辆,同比增长 31.5%,尤其是去年 12 月交付新高,使得理想成为首个单月销量突破 2 万的国产新势力车企。2022 全年,理想累计交付新车约 13.3 万辆,同比增长 47.2%。

交付量的带动直接体现在理想的毛利率中。2022 年第四季度,理想汽车毛利率为 20.2%,相较于第三季度的 12.7%,回到正常水平;2022 全年毛利率为 19.4%,略低于 2021 年的 21.3%。

对于全年毛利率的下降,理想在财报中指出,是由于 2022 年与理想 ONE 有关的存货拨备及购买承诺损失,被 2022 年第三季度起开始交付的理想 L 系列较高的车辆毛利率部分相抵销所致。

理想认为,目前毛利率整体是健康且持续,符合规划的。从去年第四季度开始,收入和毛利率是不同产品的组合,销售量大部分来自 L9 和 L8,两款产品均处于爬坡期,供应链的降本会有滞后,降本将会在下一个季度有所改善,长期平台系列产品的目标毛利率是 25%。

基于此,理想期望 2023 年第一季度业绩能再创单季新高,预计单季交付量为 5.2 万 -5.5 万辆,预计收入总额为 174.5 亿元 -184.5 亿元,同比增长 82.5% 至 93.0%。

考虑“锂矿返利”?

不过,理想这份财报存在一个相当刺眼的数据:2022 年全年净亏损 20.32 亿元,相比 2021 年的净亏 3.2 亿元,同比扩大 535%。

供应链压力、原材料价格上涨都是亏损的原因。其中,碳酸锂作为动力电池的主要原材料,去年价格一直处于高位,第四季度价格更是攀升至 60 万元 / 吨,成本压力直接传导至车企,甚至终端消费者。

而今年以来,上下游市场处于复产复工状态,市场活跃度相对较低,在供强需弱的状态下,碳酸锂价格持续下行。上海钢联的最新数据显示,2 月 28 日,碳酸锂价格已跌破 40 万元 / 吨。

有观点认为,宁德时代“锂矿返利”计划的推出是近期碳酸锂价格加速下跌的主要诱因,待市场情绪缓和后远期碳酸锂合约价格或有所反弹。

2 月 17 日,宁德时代“锂矿返利”计划流出,旨在将部分动力电池的碳酸锂价格以 20 万元 / 吨结算,作为交换,车企需将未来三年约 80% 的电池采购量承诺给宁德时代。该计划将面向理想、蔚来、极氪、华为智选车四家战略客户。

作为意向客户之一,理想汽车管理层在财报电话会上回应相关问题称,“目前价格还在谈判中。如果能够让电池的价格回到理性区间,提升新能源汽车市场竞争力以及市场占有率,都是非常好的消息。动力电池作为新能源汽车重要系统,为了满足供应安全性和项目的开发进度,长期来看需要多家电池供应商多元化的供应策略。”

此前,理想汽车电池由宁德时代独供,而今年 2 月发布的新车型 L7 入门版搭载了蜂巢能源和欣旺达的电池。看似“两全其美”的“锂矿返利”计划,车企和电池厂商双方却各有算盘。

“在已知碳酸锂价格下跌的情况下,宁德时代的‘锂矿返利’计划是一种与车企的对赌协议。”盖世汽车研究院总监王显斌向银柿财经表示,“最近理想、问界等车企在寻找动力电池多元配套,以降低成本和保障供应链安全。宁德时代认为未来几年潜力增长客户会集中在这几家优质车企,能够保证宁德时代本身的增量市场,同时也希望计划能狙击二线电池厂商,其实是一种变相的价格战。”

据悉,为免与宁德时代深度绑定,小鹏、广汽等车企此前便主动“脱钩”寻找 Plan B。

而从理想模棱两可的回应中,似乎对“锂矿返利”计划仍有顾虑。王显斌则直言,“理想选择接受该计划的概率不大。这需要结合长期材料成本和自身配套供应链去评估,不只是出于成本一个纬度的考虑。”

此外,“汽车产业属于规模经济,对车企而言,盈亏平衡也不单纯只是电池的成本问题。”结合理想第四季度的盈利,全年亏损也与研发费用、渠道建设、人员管理等指出密切相关。

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