“蔚小理零”差距拉大,谁能进入造车决赛圈?

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造车新势力之间的“差距”越拉越大了。

对此,这些新势力的创始人们更是深有体会。李想判断,2023 年到 2025 年,新能源汽车市场,将开始极为残酷的淘汰赛。

李斌则在今年 4 月公开表示:“如果蔚来接下来还是每个月销量 1 万的话,我和秦力洪就要出去找工作了。”

红星资本局以四家头部新势力“蔚小理零”(蔚来 09866.HK;小鹏汽车 09868.HK;理想汽车 02015.HK;零跑汽车 09863.HK)为例,结合企业近期发布的半年报数据,聊聊新势力们之间的“差距”到底如何。

(一)

市场表现:小鹏掉队明显

从今年上半年企业营收角度看,无论是营收规模还是营收增速,理想都排在了第一。蔚来和小鹏则都出现了营收下滑。

财报显示,今年上半年,理想实现营收 474.40 亿元,同比增加 159.31%;小鹏实现营收 90.96 亿元,同比减少 38.92%;蔚来实现营收 194.48 亿元,同比减少 3.74;零跑营收为 58.13 亿元,同比增长 14.40%。

总的来说,去年上半年蔚来营收还在四家企业中处于领先位置,今年上半年已经被理想反超;小鹏营收下滑比较明显,目前四家企业中,零跑营收规模则相对较小。

“蔚小理零”差距拉大,谁能进入造车决赛圈?插图1 来源:企业财报、红星资本局

理想营收增速如此之快,主要是由于今年上半年销量较好。

财报显示,今年上半年,理想交付 139177 辆车,同比增长 130.3%;其中,在今年第二季度,理想季度交付量 86,533 辆,同比增长为 201.6%。

今年上半年,蔚来交付 54561 辆车,同比增长 7.3%;小鹏交付 41435 辆车,同比下降 39.9%;零跑交付 44502 辆,同比减少 14.4%。

总而言之,四家企业中理想在今年上半年销量表现最好,特别是在今年第二季度,该季度理想销量已经超过了其余三家车企的销量总和。

相比之下,小鹏与零跑今年上半年销量与去年同期相比,则出现了两位数的下滑。

“蔚小理零”差距拉大,谁能进入造车决赛圈?插图2 来源:红星资本局、企业财报

小鹏的掉队是从去年 9 月份开始的。

2022 年 9 月,被寄予厚望的小鹏 G9 正式上市,不过 G9 推出后因冗杂的配置、过高的价格,引发市场争议。尽管小鹏采取了一系列补救措施,但 G9 销量依然不佳。

与此同时,小鹏的拳头产品 P7 又需要面对汉 EV、海豹、model3 等竞争对手,加之小鹏又迎来有史以来最大的一次组织架构调整,企业面临重重挑战。

蔚来的销量压力,原因也是多方面的。

一方面,今年蔚来正在积极推动旗下车型向第二代技术平台 NT2.0 切换。短期内大量主销车型的换代,可能导致部分潜在消费者处于观望状态。

另一方面,蔚来的产品定位也颇具争议。蔚来定位高端,主要销量车型价位在 30-40 万元之间,这个价格带消费者也可以选择奔驰、宝马、奥迪的中端车型。

零跑今年销量下滑,主要是 T03 表现不佳。财报显示,今年上半年 T03 交付量为 8975 辆,较 2022 年同期的 33058 辆减少 72.9%。

这背后是今年年初,出于成本考虑,零跑 T03 涨价后的厂商指导价来到 8.25-9.95 万元。作为一辆纯电微型车,这个价格市场自然不愿买单,导致 T03 在 1 月份仅售出 501 辆。

此后在 3 月份,零跑 T03 的厂商指导价回到了 5.99-8.99 万元,不过又恰逢月底五菱缤果上市,市场竞争同样激烈。

总体来说,四家车企无论是营收还是销量,在今年上半年,差距都近一步拉大。

毕竟,当下消费者购车时,性价比、售后服务、品牌调性、实用性等都是用户考虑的因素。市场反馈也是一家车企产品力与品牌力的综合体现。

(二)

盈利能力:蔚来亏损扩大

从净利润角度,今年上半年,四家车企中,只有理想一家企业实现了盈利。

财报显示,理想上半净利润为 32.44 亿元;小鹏上半年净亏损 51.4 亿元;蔚来上半年亏了 109.3 亿元;零跑则亏了 22.76 亿元。

四家企业中,蔚来上半年亏损最多,同时相比去年同期亏损也有所放大。

“蔚小理零”差距拉大,谁能进入造车决赛圈?插图3 来源:企业财报、红星资本局

导致新势力们持续亏损,毛利率表现是重要因素。今年上半年小鹏和蔚来的毛利率都大幅下滑。

财报显示,今年上半年,小鹏的整体毛利率由正转负,下降至 -1.4%。其中,汽车毛利率为 -5.9%,同比下降了 15.6 个百分点。

蔚来的整体毛利率也下滑明显,数据显示,今年二季度蔚来公司毛利率为 1%,去年同期为 13%。

零跑的整体毛利率持续为负,企业卖一台亏一台,不过毛利率也有所好转。

毛利率表现最好的是理想,今年上半年,理想的整体毛利率为 21.2%,保持在了 20% 以上水平。

“蔚小理零”差距拉大,谁能进入造车决赛圈?插图4 来源:企业财报、红星资本局

影响企业毛利率水平的因素,可以从成本与收入两方面考虑。

成本方面,今年新能源汽车的成本整体有所下降。公开资料显示,主要原材料碳酸锂在去年 11 月中旬报价一度突破 60 万元 / 吨,如今已经跌至 20 万元 / 吨以下。

所以,这些车企毛利率的下滑,主要是受到“收入”影响。

对于毛利率的下滑,小鹏在财报中将之归因于 G3i 有关的存货减值及存货采购承诺亏损,对二季度汽车毛利率产生了 4.5 个百分点的负面影响。

此外,促销增加及新能源汽车补贴届满也是原因之一。比如今年年初,小鹏开始降价,其中 G3i、P5、P7 三款车降价幅度在 2 万 -3.5 万元之间。

蔚来的毛利率下降,同样也与降价有关。今年 2 月,蔚来正式推出了 ES8、ES6、EC6 的优惠方案,最高降幅超过 10 万元。

一方面毛利率走低,另一方面企业研发营销等费用居高不下,车企自然陷入亏损困境。

总的来说,理想能实现盈利,企业毛利率和费用控制都表现较高。蔚来的巨额亏损则在于毛利率有所下滑以及研发投入、销售费用都处于行业较高水平。

(三)

行业下半场:“找钱”依旧关键

今年以来,这些造车新势力都在忙着“广积粮”。

公开资料显示,今年 6 月 20 日,蔚来获得阿布扎比投资机构 CYVN Holdings“回血”。根据协议,CYVN Holdings 将通过定向增发新股和老股转让的方式向蔚来进行总计约 11 亿美元的战略投资。

今年 7 月 26 日,小鹏发布公告称,与大众汽车达成长期战略合作伙伴关系。大众将向小鹏投资约 7 亿美元,收购后者 4.99% 的股份,双方还约定将基于小鹏 G9 车型平台,针对国内市场推出两款 B 级纯电动汽车,预计于 2026 年开始量产。

理想也在通过债权融资,今年 7 月据上海证券交易所公司债券项目信息平台显示,理想汽车 2023 年拟面向专业投资者非公开发行公司债券 20 亿元。品种为私募,承销商 / 管理人为中国国际金融股份有限公司。

企业之所以忙着“找钱”,除了缓解财务压力外,也是在为行业下半场做准备。

就各企业的现金储备来看,截至 2023 年 6 月底,蔚来现金储备为 315 亿元,理想、小鹏和零跑现金储备分别为 737.7 亿元、337.4 亿元、101.8 亿元。

四家企业中,理想的现金储备最大,并且这两年还在持续增加。相比之下,蔚来面临的财务压力则更大。

财报显示,今年上半年,理想和小鹏的资产负债率都在 50% 左右,蔚来的资产负债率则达到了 79%,在四家企业中排在第一。与此同时,蔚来的资产负债率也呈现持续攀升态势。

“蔚小理零”差距拉大,谁能进入造车决赛圈?插图5 来源:企业财报、红星资本局

对于此次 CYVN 的投资,李斌也直言,这将强化蔚来的资产负债表,并为后续增长、创新提供发展动力。

长期来看,新势力们还需要在技术研发、品牌建设等方面持续花钱,企业们“找钱”也是下半场战役的关键,压力如影随形。

根据《2023 年上半年中国股权投资市场发展概况》显示,今年上半年,汽车行业的融资案例同比减少了 18.7%。对于新势力们来说,市场趋于冷静,行业竞争也进入白热化阶段。

小结

从新势力上半年的财报看,理想交出的答卷更让市场满意。小鹏、理想和零跑则各有业务与财务上的压力。

不过,目前胜负还未定,面对接下来残酷的淘汰赛,各家车企或许都难言轻松。

红星新闻记者 刘谧

编辑 杨程

责任编辑:薄晓舟

原文链接:https://news.sina.com.cn/o/2023-09-08/doc-imzkythk2395803.shtml

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