财报满分,股价大跌,理想怎么了?

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二季度的理想汽车赚翻了,但是美股却出乎意料地跌超 8%,投资人到底在担心什么?

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昨晚,理想汽车交出了一份人人为之艳羡的二季度答卷,无论是交付量、营收还是净利润,都可以说是爆发式增长,别说蔚来小鹏会眼红,就算特斯拉看了也要写个“服”字。

但是和财报数据截然相反的,是资本市场“绿光璀璨”的反应。友商眼中几乎是满分的答卷,投资者却给出了负分的评价。

所以,在这份满分答卷背后,到底隐藏着理想怎样的隐忧?

01 理想赚翻了,资本却不看好?

理想汽车二季度有多赚钱? 简单来说,那就是比特斯拉还能赚。

作为衡量汽车业务健康水平的关键指标,毛利率是最有说服力的。截至二季度末,理想汽车毛利率已经连续两个月超越特斯拉。二季度 21.8% 的毛利率环比一季度上涨了 1.4 个百分点,相比特斯拉二季度 18.2% 的毛利率水平领先了 3.6 个百分点,相比一季度进一步拉开了差距。

眼下,理想的毛利率水平已经明显领先于比亚迪和特斯拉这两大新能源龙头。

从净利润来看,按照 23.1 亿元的净利润和 86,533 辆的季度交付量计算,理想二季度每卖一辆车就血赚 2.6 万辆!从去年四季度至今,理想已经连续三个月净利润为正,而且二季度环比增速达到 147.4%。从目前的走势来看,理想汽车实现 2023 年全年盈利应该是没有疑问的。

相比一众友商顶着亏损卖车的局面,理想这幸福简直是难以想象。说它是最赚钱的新能源车企不为过。

此外,737.7 亿元的现金储备更是让蔚来小鹏羡慕不已,相比一季度末 650 亿元增加了 87.7 亿元,环比增速进一步提升;粗略算下来,二季度李想每天一觉醒来,理想汽车账上就增加将近 1 亿元现金储备。理想目前的现金储备水平,约等于蔚来和小鹏一季度现金储备的总和。

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看完理想喜人的二季度财报,再看 8 月 8 日的理想股价,就难免有些摸不着头脑。

截至 8 月 8 日收盘,理想汽车美股跌了 8.62%,截至 8 月 9 日收盘,理想汽车港股也跌了 5.52%。面对这喜人的财务数据,投资者似乎并不满意。

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一方面,理想汽车二季度多个关键指标同比高增长,一定程度上是基于去年同期疫情和产品换代带来的低基数。

其次,由于补能网络和销售网络扩张的需要,理想汽车第二季度的销售、一般及管理费用为 23.1 亿元,同比增加 74.3%,环比增加 40.4%。而且,今年年内理想汽车 5C 超级充电站要从 37 座扩张到 300 座,所以预计下半年三费支出将进一步增加。

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而让投资者最为失望的因素,则不得不提产能和订单量的问题。

年初的时候,考虑到疫情后经济形势的问题,李想将原本 36 万辆的全年交付目标下调到了 30 万辆,这直接导致了汽车零部件供应跟不上订单,目前理想单周 8000 的产能完全供不上 1 万多的新增订单。李想明说了:本季度无解。

7 月份 34134 辆的交付量,虽然同比增长 227.5%,但环比增速却只有 4.7%。

展望下半年,理想汽车给出了三季度交付量 10.00 万至 10.30 万辆的预期,算下来 7 月到 9 月每个月的交付数量也在 3.4 万辆左右,这意味着三季度理想月交付量的环比增长可能出现停滞。

资本市场投资的是企业未来的市场表现,从这样的三季度展望来看,理想汽车股价下滑是合情合理的。

02 野心很大,挑战更大

现阶段理想的成长无法让投资者满意,于是,李想掏出了更大的野心给你看。

但是,野心很大,挑战更大。

在昨晚的财报电话会上,李想放话了: 有信心在 2024 年提前挑战奔驰、宝马、奥迪在中国区的销量,我们在 2024 年将努力成为中国市场销量第一的豪华品牌。

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对于李想这番话,网上质疑声颇多。有人说“理想不是豪华品牌”,有人说“碰瓷第一名倒是真的”。

咱们暂且不讨论理想是不是豪华品牌,单就销量来说,理想要在一年半以内反超 BBA 并不容易。

2022 年 BBA 中销量第一名的宝马在华年销量为 79.2 万辆,半年 40 万辆销量就已经比理想全年 30 万辆的目标要高出 33%。理想要想反超这个成绩,2024 年月均交付量在 6.6 万辆以上,相当于当前月交付量水平的两倍。

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要达成这样的目标,需要需求端和供应端双向发力。

供应端方面,理想的底气是有的。目前常州制造基地有两条产线,用于生产 L7、L8、L9,单纯从整车产能来看,在双班制的基础下月产能最多可以达到 5 万台。北京顺义工厂也将在 2023 年内投产,所以整车月产能要达到 6.6 万辆并不难;至于供应链方面,以理想目前的品牌号召力来看,零部件保供 6.6 万辆挑战也不大。

难就难在需求端的销售网络扩张和市场下沉的工作。

截止 7 月理想已布局超过 330 家店,覆盖超过 120 个城市阶段;而宝马方面,截止 2022 年 1 月 13 日,宝马全中国(含港澳台)有 632 家 4S 店,是理想的两倍。

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理想面临的挑战不只是门店数量的问题,更难的,是下沉市场接受度的问题。

李想表示,开店的方式、逻辑、还有用户群没有特别的奥秘,奔驰,宝马,奥迪这样的豪华品牌已经把应该下沉到什么级别的城市,应该开多少家店,已经验证的非常清楚了。

李想这话意思大概就是说,BBA 门店开到哪,理想门店就会开到哪。但是一二三线城市还好说,可是到了四线以下城市,理想是否能实现和 BBA 同等的认知度和接受度,就不好说了。

除了销量扩张,纯电产品的成长是理想汽车第二重挑战。

今年年底,售价 50 万以上的首款纯电车型 MEGA 就要发布了,李想说,有信心 MEGA 会成为 50 万以上销量第一的产品,不分能源形式,不分车身形式。

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现阶段,起售价在 50 万以上销量最高的车型是宝马 X5,月均销量 7388 辆,而起售价在 50 万以上销量最高的纯电车型极氪 009,月均销量只有 1680 辆左右。

理想 MEGA 凭什么能打破极氪 009 的天花板,还要直接逆袭宝马 X5?是靠 5C 超快充技术、超大空间,还是如法炮制的冰箱彩电?现阶段无论是从理想自身还是市场整体来参照,都是没有成功先例的。

除了 MEGA 外,2024 年理想还计划推出另外三款纯电车型和一款增程车型,这意味着,2024 年纯电产品将会成为理想的核心业务。转变往往伴随着挑战,此前理想从理想 ONE 向 L 系列的切换过程,曾面临过销量崩盘的阶段。2024 年从增程切换到增程 + 纯电,虽然有机会带来新的增量,但是如果布局不及预期,也有可能为刚刚好转财务状况带来不利影响。

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不少人认为,理想的强势考的是增程动力,纯电强才是真的强。所以说,在这个新能源市场里,理想现在只是半程领先,高销量高毛利高利润的局面到了纯电时代,到了 80 万辆规模,是不是还能持续发展,仍需静观其变。

原文链接:https://new.qq.com/rain/a/20230809A09C9K00

正文完
 
追风者
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