极氪汽车飞速递表背后:成立三年亏160亿负债率超120%全系车型销售承压

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来源:新浪证券

出品:新浪财经上市公司研究院

作者:昊

11 月 10 日,极氪向美国证券交易委员会提交了招股书,这意味着继“蔚小理”后,第四家赴美上市的智能电动车企即将进入 IPO 前的最后冲刺阶段。

极氪成立于 2021 年 3 月,成立至今尚不足三年。而此前,蔚小理从创立到上市分别用了 4 年、7 年和 5 年。一旦极氪成功上市,很可能成为最快 IPO 的造车新势力。

然而,快速推进极氪上市的背后,可能也有吉利的难言之隐。

事实上,极氪自成立至今不到三年亏损达 160 亿,现金大幅净流出,尽管有来自吉利以及外部的融资和支持,但负债率仍超过 120%,对吉利的拖累越发严重。相比于蔚小理 IPO 前的多轮融资,极氪在 A 轮后就拟上市,足见急迫性。

此外,极氪的销售前景也并不乐观。主力车型极氪 001 上市已两年,销量疲态日益显现;更高端的 009 也卖不过 D9 和梦想家等竞品;原本走量的 X,表现更是大大低于预期;下一款新车 007 也将直面 model 3、比亚迪海豹等爆款的竞争。

还剩 2 个月,极氪全年 14 万辆的销售目标仅完成不到三分之二。上市前的临门一脚,极氪并不轻松。

成立不到三年亏 160 亿 资产负债率超 120%

2021 年 3 月,吉利设立极氪品牌,正式进军高端纯电汽车市场。同年 4 月,首款车型极氪 001 发布,此后又相继推出 MPV 极氪 009 和 SUV 极氪 X。

2022 年,极氪交付量为 71941 台,毛利率为 7.75%,低于蔚小理的 10.44%、11.50% 和 19.41%;今年 1 -10 月,极氪共交付 92105 辆,同比增长 86%,由此带动极氪上半年毛利率升至 10.50%,反超处于谷底的蔚来和小鹏,但仍大幅落后于理想的 21.22%。

虽然销量增长较快,但由于盈利能力低下,极氪未能效仿理想,摆脱越卖越亏的窘境。

招股书显示,2023 年上半年,极氪营收 212.7 亿元,同比增加 136%;实现净利润 -38.71 亿元,亏损继续扩大。自成立以来不到三年时间,极氪累计净亏损已高达 160 亿元,并因此严重拖累吉利汽车的整体业绩。

极氪汽车飞速递表背后:成立三年亏160亿负债率超120%全系车型销售承压插图

对于极氪所带来的沉重负担,吉利汽车也并不掩饰。

2022 年报中,吉利汽车称受电池、芯片等零部件成本大幅上涨,以及“极氪新业务发展初期大量投入的影响”,公司盈利能力承压。

2023 年半年报中,吉利汽车再次“大倒苦水”表示,期内分销及销售费用高达 48 亿元,同比增长 44%,主要原因是“受极氪直营渠道建设和运营的影响”。

现金流出与亏损总是相伴而行。2020 年 -2023 上半年,极氪经营现金流净额分别为 4.2 亿元、6.3 亿元、-35.2 亿元和 3.5 亿元,总体呈大幅净流出。

此外,相比不少上市造车新势力,极氪账上的现金也并不算多,截至 2023 年 6 月末,极氪现金及现金等价物仅为 27.7 亿元,尚不够半年的亏损额。

更重要的是,在连年亏损和现金大幅净流出之下,极氪最新的资产负债率已超过 120%,不仅远高于蔚小理等同行,而且已陷入到账面资不抵债的境况。

极氪汽车飞速递表背后:成立三年亏160亿负债率超120%全系车型销售承压插图1

此时的极氪,也只有不断融资输血一条路可选。除了来自吉利的支持,极氪也在向外寻求“输血”。

2021 年 8 月,成立不到半年,吉利汽车聘请的评估机构给出极氪估值约为 90.5 亿美元;今年 2 月,极氪完成 7.5 亿美元 A 轮融资,投后估值约为 130 亿美元。

招股书披露的信息显示,仅 2021 年和 2022 年,极氪筹资现金净流量就分别高达 27.9 亿元和 53.7 亿元。

此次 IPO,极氪拟发行不超过 9.26 亿股普通股,计划融资 10 亿美元(约合 73 亿元人民币),并希望获得 180 亿美元的估值(约合 1314 亿元人民币)。

实际上,作为极氪控股股东,备受拖累之苦的吉利汽车,一直都在积极推动极氪 IPO。

2022 年 10 月,极氪刚成立一年之际,吉利便首次披露了极氪的分拆上市计划;同年 12 月,吉利发布公告称,极氪已向美国证交会(SEC)递交了“可能进行首次公开发售的注册声明草拟本”。

值得注意的是,从资本运作的节奏来看,小鹏是 C 轮融资后 IPO,理想是 D + 轮后才 IPO,而极氪在年初刚经过 A 轮融资,从成立到申请 IPO 时间也明显比蔚小理更短,足见吉利推动极氪上市的急迫之情。

销售 KPI 前 10 月完成 65% 全系车型销量面临挑战

除受到业绩和资金困扰外,极氪的销售前景或也不容乐观。

2021 年 3 月,极氪品牌正式设立,次月便推出其首款量产车极氪 001,并于同年 6 月开启交付,至今仍是极氪最主要的销量支柱。

然而,对于一款上市 2 年多的老车型,在激烈的价格战下,降价是唯一选择。

今年 8 月,极氪官方宣布 001 限时降价 3 万 -3.7 万元。降价之后,极氪 001 的售价从 30.0 万 -38.6 万元下降至 26.9 万 -34.9 万元。

但大幅降价收效甚微。降价后当月,极氪 001 销量环比略有增加,但此后很快继续下行,10 月,极氪 001 销量同环比双下滑,同比增速更是创下年内新低,疲态尽显。

极氪汽车飞速递表背后:成立三年亏160亿负债率超120%全系车型销售承压插图2

在 001 之后,极氪又推出了定位更高的 009。

然而,在较为小众的 MPV 市场,极氪 009 依然卖不过腾势 D9 等竞品,特别是此前销量相仿的岚图梦想家,在 10 月创下月度销量新高之际,极氪 009 却仍在低位徘徊。

极氪汽车飞速递表背后:成立三年亏160亿负债率超120%全系车型销售承压插图3

今年 6 月,极氪又推出了更廉价的 X,本意是希望通过更低的售价带动更高的销量。但极氪 X 销量在短暂冲高后迅速回落,月销仅 2000 余台,表现大大低于预期。

疲弱的市场表现之下,极氪不得已再度开启大规模降价。

10 月 16 日,极氪官宣最新限时优惠政策,对旗下全系列车型进行不同程度降价,活动期限至 12 月 31 日。不过,以价换量能否如愿,尚不得而知。

除降价外,下一款新车极氪 007 也即将面市。按透露出的信息,极氪 007 为纯电轿车,大概率定价 20 万 -30 万元,从定位看,也是极氪寄予厚望的“走量车型”。

不过,与前几款车型略有不同的是,完全定位主流市场的极氪 007,也将直面 model 3、比亚迪海豹等爆款的竞争,市场对其销售前景并无足够的信心。

值得一提的是,截至 10 月末,极氪累计销量为 9.2 万台,完成全年 14 万台销售目标的 65%。

临近 IPO 前的关键冲刺阶段,面对业绩、资金和销售三重压力,极氪并不轻松。

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