来源：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
11 月 10 日，极氪向美国证券交易委员会提交了招股书，这意味着继“蔚小理”后，第四家赴美上市的智能电动车企即将进入 IPO 前的最后冲刺阶段。
极氪成立于 2021 年 3 月，成立至今尚不足三年。而此前，蔚小理从创立到上市分别用了 4 年、7 年和 5 年。一旦极氪成功上市，很可能成为最快 IPO 的造车新势力。
然而，快速推进极氪上市的背后，可能也有吉利的难言之隐。
事实上，极氪自成立至今不到三年亏损达 160 亿，现金大幅净流出，尽管有来自吉利以及外部的融资和支持，但负债率仍超过 120%，对吉利的拖累越发严重。相比于蔚小理 IPO 前的多轮融资，极氪在 A 轮后就拟上市，足见急迫性。
此外，极氪的销售前景也并不乐观。主力车型极氪 001 上市已两年，销量疲态日益显现；更高端的 009 也卖不过 D9 和梦想家等竞品；原本走量的 X，表现更是大大低于预期；下一款新车 007 也将直面 model 3、比亚迪海豹等爆款的竞争。
还剩 2 个月，极氪全年 14 万辆的销售目标仅完成不到三分之二。上市前的临门一脚，极氪并不轻松。
成立不到三年亏 160 亿 资产负债率超 120%
2021 年 3 月，吉利设立极氪品牌，正式进军高端纯电汽车市场。同年 4 月，首款车型极氪 001 发布，此后又相继推出 MPV 极氪 009 和 SUV 极氪 X。
2022 年，极氪交付量为 71941 台，毛利率为 7.75%，低于蔚小理的 10.44%、11.50% 和 19.41%；今年 1 -10 月，极氪共交付 92105 辆，同比增长 86%，由此带动极氪上半年毛利率升至 10.50%，反超处于谷底的蔚来和小鹏，但仍大幅落后于理想的 21.22%。
虽然销量增长较快，但由于盈利能力低下，极氪未能效仿理想，摆脱越卖越亏的窘境。
招股书显示，2023 年上半年，极氪营收 212.7 亿元，同比增加 136%；实现净利润 -38.71 亿元，亏损继续扩大。自成立以来不到三年时间，极氪累计净亏损已高达 160 亿元，并因此严重拖累吉利汽车的整体业绩。
对于极氪所带来的沉重负担，吉利汽车也并不掩饰。
2022 年报中，吉利汽车称受电池、芯片等零部件成本大幅上涨，以及“极氪新业务发展初期大量投入的影响”，公司盈利能力承压。
2023 年半年报中，吉利汽车再次“大倒苦水”表示，期内分销及销售费用高达 48 亿元，同比增长 44%，主要原因是“受极氪直营渠道建设和运营的影响”。
现金流出与亏损总是相伴而行。2020 年 -2023 上半年，极氪经营现金流净额分别为 4.2 亿元、6.3 亿元、-35.2 亿元和 3.5 亿元，总体呈大幅净流出。
此外，相比不少上市造车新势力，极氪账上的现金也并不算多，截至 2023 年 6 月末，极氪现金及现金等价物仅为 27.7 亿元，尚不够半年的亏损额。
更重要的是，在连年亏损和现金大幅净流出之下，极氪最新的资产负债率已超过 120%，不仅远高于蔚小理等同行，而且已陷入到账面资不抵债的境况。
此时的极氪，也只有不断融资输血一条路可选。除了来自吉利的支持，极氪也在向外寻求“输血”。
2021 年 8 月，成立不到半年，吉利汽车聘请的评估机构给出极氪估值约为 90.5 亿美元；今年 2 月，极氪完成 7.5 亿美元 A 轮融资，投后估值约为 130 亿美元。
招股书披露的信息显示，仅 2021 年和 2022 年，极氪筹资现金净流量就分别高达 27.9 亿元和 53.7 亿元。
此次 IPO，极氪拟发行不超过 9.26 亿股普通股，计划融资 10 亿美元（约合 73 亿元人民币），并希望获得 180 亿美元的估值（约合 1314 亿元人民币）。
实际上，作为极氪控股股东，备受拖累之苦的吉利汽车，一直都在积极推动极氪 IPO。
2022 年 10 月，极氪刚成立一年之际，吉利便首次披露了极氪的分拆上市计划；同年 12 月，吉利发布公告称，极氪已向美国证交会（SEC）递交了“可能进行首次公开发售的注册声明草拟本”。
值得注意的是，从资本运作的节奏来看，小鹏是 C 轮融资后 IPO，理想是 D + 轮后才 IPO，而极氪在年初刚经过 A 轮融资，从成立到申请 IPO 时间也明显比蔚小理更短，足见吉利推动极氪上市的急迫之情。
销售 KPI 前 10 月完成 65% 全系车型销量面临挑战
除受到业绩和资金困扰外，极氪的销售前景或也不容乐观。
2021 年 3 月，极氪品牌正式设立，次月便推出其首款量产车极氪 001，并于同年 6 月开启交付，至今仍是极氪最主要的销量支柱。
然而，对于一款上市 2 年多的老车型，在激烈的价格战下，降价是唯一选择。
今年 8 月，极氪官方宣布 001 限时降价 3 万 -3.7 万元。降价之后，极氪 001 的售价从 30.0 万 -38.6 万元下降至 26.9 万 -34.9 万元。
但大幅降价收效甚微。降价后当月，极氪 001 销量环比略有增加，但此后很快继续下行，10 月，极氪 001 销量同环比双下滑，同比增速更是创下年内新低，疲态尽显。
在 001 之后，极氪又推出了定位更高的 009。
然而，在较为小众的 MPV 市场，极氪 009 依然卖不过腾势 D9 等竞品，特别是此前销量相仿的岚图梦想家，在 10 月创下月度销量新高之际，极氪 009 却仍在低位徘徊。
今年 6 月，极氪又推出了更廉价的 X，本意是希望通过更低的售价带动更高的销量。但极氪 X 销量在短暂冲高后迅速回落，月销仅 2000 余台，表现大大低于预期。
疲弱的市场表现之下，极氪不得已再度开启大规模降价。
10 月 16 日，极氪官宣最新限时优惠政策，对旗下全系列车型进行不同程度降价，活动期限至 12 月 31 日。不过，以价换量能否如愿，尚不得而知。
除降价外，下一款新车极氪 007 也即将面市。按透露出的信息，极氪 007 为纯电轿车，大概率定价 20 万 -30 万元，从定位看，也是极氪寄予厚望的“走量车型”。
不过，与前几款车型略有不同的是，完全定位主流市场的极氪 007，也将直面 model 3、比亚迪海豹等爆款的竞争，市场对其销售前景并无足够的信心。
值得一提的是，截至 10 月末，极氪累计销量为 9.2 万台，完成全年 14 万台销售目标的 65%。
临近 IPO 前的关键冲刺阶段，面对业绩、资金和销售三重压力，极氪并不轻松。
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